Что ждать от фондовых рынков в 2023 году? О своих прогнозах рассказал управляющий директор, член совета директоров Инвестиционной компании ЛМС Александр Клещев

Shutterstock

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

2022 год был поистине необычным для российских инвесторов — падение котировок акций 24 февраля до 45% в моменте, приостановка торгов почти на месяц, возникновение двух разных рынков на российские инструменты.

Также мы столкнулись с заморозкой части вложений в иностранные инструменты, с ограничениями западных брокеров и банков для россиян и на трансграничное движение капитала — со стороны российского законодательства.

Чего стоит ждать от 2023 года? Будет ли этот год периодом возможностей или нас ожидают дальнейшие потрясения? Какие цели поставить для инвестиционных стратегий? Стараться ли сохранить сбережения, занимая выжидательную позицию, или, напротив, рискнуть и постараться воспользоваться турбулентностью?

Общемировой контекст: что будет влиять на рынки в 2023 году

Россия в 2022 году радикально усилила свой суверенитет в части финансовых рынков. После массового исхода иностранных инвесторов наш фондовый рынок стал намного менее зависимым от настроений на мировом рынке.

В 2023 году на динамику российского рынка будут значительно большее воздействие оказывать внутренние факторы.

Однако инвестиции россиян не должны ограничиваться только внутренними инструментами, поэтому рассмотреть общемировые тренды будет полезно.

Главной тенденцией в мире в 2023 году будет продолжение ужесточения монетарной политики и повышение ставок с целью борьбы с инфляцией. Проблема в том, что высокая инфляция в развитых странах продержалась уже достаточно долго, чтобы засесть в головах и ожиданиях экономических агентов.

Будет ошибкой полагать, что регуляторы за год-два смогут снизить инфляцию с нынешних 6,5–8% до цели в 2% в США. Так уж устроена инфляция, что если граждане и компании привыкли к росту цен, ждут его, то это повышение будет происходить в будущем.

По последним опубликованным данным, инфляция в США в декабре в годовом выражении составила 6,5%. Однако прирост цен на наиболее заметную для потребителя составляющую — продовольствие — все еще превышает 10%, что не позволит побороть высокие инфляционные ожидания, а значит, и саму инфляцию.

В связи с этим я ожидаю, что период и степень монетарного ужесточения в США будут намного более жесткими, чем текущий консенсус-прогноз.

Управляющий директор, член совета директоров Инвестиционной компании ЛМС Александр Клещев ( Из личного архива)

Проще говоря, денег в мире станет меньше и они будут дороже. Это неизбежно приведет к болезненному падению цен на большинство американских акций, долгосрочные облигации, криптовалюты и другие активы. Такого мы не наблюдали с 2008 года.

Почти наверняка падение на мировых рынках станет происходить на фоне крайне негативных новостей, будет казаться, что именно они причина обвала. На самом деле, определяющим будет именно наличие или отсутствие достаточного количества ликвидности на рынках.

Именно это определяет то, насколько сильно рынок отреагирует на положительные или негативные новости. Когда денег много, позитивные новости отыгрываются сильнее, а негативные коррекции непродолжительны и быстро выкупаются.

Так происходило на протяжении последних 14 лет с американским рынком акций.

Поэтому важно понимать, что наступивший 2023 год будет особенным. Дешевые деньги закончились, поэтому не стоит спешить с покупками на коррекциях. Дождитесь настоящей паники, падений не на 20–30% от локальных максимумов, а хотя бы в два-три раза. И ни в коем случае не стоит использовать заемные средства для покупки подешевевших активов.

Shutterstock

Риски заморозки зарубежных активов для россиян

Итак, с инвестиционной точки зрения наиболее разумной тактикой на 2023 год видится выжидательная стратегия. Однако важно понять, где хранить доллары для потенциальных покупок активов. Некоторые брокеры и банки уже ограничили работу с россиянами. Однако осталось достаточно крупных игроков, которые продолжают оказывать услуги, хотя с чуть большим неудобством, чем ранее.

Важно отметить, что даже если западные финансовые институты решали прекратить работу с россиянами, они давали возможности вывести активы. Так было и с брокерами, и с банками, и даже с криптобиржами.

Если у вас нет риска подпасть под санкции, то хранить активы на зарубежных счетах достаточно безопасно.

Причем, как показывает практика многих моих коллег и клиентов, во втором полугодии 2022 года случаи блокировки счета или неформальные сложности с выводом средств в основном происходили не в США и европейских странах, а в Дубае и республиках бывшего СССР.

Особенности вложений в российские инструменты

Одной из важнейших побед России в 2022 году стало удержание большей части активов населения и компаний в рублевой зоне. Несмотря на заметные колебания, окончание 2022 года мы встретили примерно с таким же курсом доллара к рублю, что и в начале года. Российские экономические агенты хранят ₽50 трлн, и вопрос сбережения этих средств актуален как никогда.

Год начался в условиях максимальной неопределенности, а разнообразные геополитические риски по-прежнему высоки. Однако многие продолжают в своих инвестиционных стратегиях опираться на проверенные годами подходы, экстраполировать предыдущий опыт на будущие годы.

К сожалению, нет никаких признаков быстрого или, как говорят экономисты, V-образного восстановления. В моем базовом сценарии на 2023 год продолжится снижение дивидендных выплат, увеличение налоговой нагрузки на некоторые отрасли, падение котировок акций.

Более того, именно в 2023 году в полной мере проявят себя ограничения на экспорт технологий и оборудования со стороны недружественных стран. В 2022 году еще были определенные запасы и невыработанный ресурс оборудования, к 2024–2025 годам, скорее всего, будут найдены и реализованы альтернативные решения.

А вот 2023 год может стать самым тяжелым в части технологических сбоев и производственных результатов российских компаний.

Варианты вложений в 2023 году

Валюта

Shutterstock

В этих условиях в 2023 году разумно перевести значительную часть рублевых накоплений в наличные доллары. С одной стороны, это диверсифицирует страновые риски, с другой — позволяет заработать на ограниченности предложения наличного доллара в России из-за санкций.

Вполне возможно, что спред между наличным и биржевым курсами доллара продолжит расти с нынешних 2–3% до нескольких десятков процентов. Это объясняется тем, что наличной иностранной валюты у населения, по данным ЦБ, всего на ₽5,8 трлн (меньше $100 млрд) и ее приток ограничен из-за санкций. А безналичный доллар в российском периметре — очень условная вещь.

Этот доллар нельзя обналичить, вывести его за рубеж можно в ограниченном режиме.

Поэтому когда значительная часть из ₽50 трлн ликвидных рублевых активов «испугается» очередного обострения геополитической ситуации и захочет уйти от российского риска, рост именно наличного курса доллара может стать экспоненциальным, ведь его в восемь раз меньше рублевых активов по нынешнему курсу.

Наличные доллары — простой и общедоступный способ диверсификации странового риска. А он у России сейчас запредельно высокий. И я рекомендую инвесторам бежать от этого риска в 2023 году.

Также этот инструмент хорош тем, что его сложно конфисковать или заморозить в отличие от депозитов.

Кроме того, россияне снова стали активно путешествовать — и наличная валюта нужна для этих целей, так как с картами периодически случаются неприятные сюрпризы.

Российские акции

Shutterstock

Главной тенденцией 2023 года будет постепенная продажа российских акций, выкупленных у нерезидентов по бросовым ценам. В настоящее время есть ограничения в виде продажи не более 0,2% в день расконвертированных АДР, но это давление все равно ощутимо и будет продолжаться на протяжении всего года. Поэтому в целом взгляд на перспективы российского рынка акций негативный.

Однако даже на снижающемся рынке всегда можно найти варианты. Особые надежды мы возлагаем на электросетевые компании (ФСК и некоторые МРСК), где возможна дальнейшая консолидация, выплачиваются дивиденды, а денежные потоки поступают от внутреннего рынка, а значит, не так страдают, как у импортеров, таких как «Газпром».

Интересная история может происходить в «Сургутнефтегазе», где накоплена огромная валютная подушка. На последнем совете директоров был вынесен вопрос об участии в других организациях, возможно, компания конвертировала часть этой «кубышки» в рубли, на которые может приобрести некие активы. Соответственно, целесообразность сохранения такой подушки, вероятно, пересмотрена.

Это может открыть дорогу росту стоимости акций «Сургутнефтегаза».

Также в 2023 году можно ожидать роста акций компаний второго эшелона, связанных с гособоронзаказом и импортозамещением. И наконец, есть все шансы на консолидацию миноританых пакетов или улучшение дивидендной политики во внучатых компаниях группы «Газпром» и «Роснефть», таких как облгазы, «Славнефть-Мегионнефтегаз», нефтепродукты, «Уфаоргсинтез» и другие.

Сейчас материнские структуры выкачивают прибыль из этих компаний через займы, лишая миноритариев возможности получать свою долю в прибыли. В случае перехода на более транспарентное распределение текущей и накопленной за прошлые годы прибыли через дивиденды акции таких компаний могут показать кратный рост.

Но подобные истории будут исключением на фоне негативной динамики российского рынка акций в этом году.

Инвестирование в бизнес каковы риски 2023

Сегодня поговорим о том, стоит ли инвестировать в частный бизнес и на что стоит обратить свое внимание. Первая же мысль, которая возникает при фразе «Инвестиции в частный бизнес»: “А зачем вообще в него инвестировать?” Почему частный бизнес не кредитуется в банке? Если банки не дают денег – значит дела плохи и инвестировать в него попросту опасно?

В определенной мере эти рассуждения верны. Но есть нюансы. При выдаче кредита банки используют скоринговую систему с высокими требованиями к клиенту.

1. Задайте вопрос через через онлайн-чат
2. Позвоните на горячую линию: Вся РФ — 8(800)302-58-65

Процесс оценки потенциальных заемщиков автоматизирован, критерии определены и пересмотра факторов оценки практически никогда не происходит.

Давайте будем объективны. Банки – это максимально консервативный инструмент получения денег для предпринимателя, они стараются подстраховаться во всем. Приведу примеры.

Пример 1.Всем известно, что банки любят залоги. При выдаче кредитов – это один из первых вопросов, который банк задает бизнесу. Если этого залога нет, то вероятность получить кредит сильно снижается. Или же возможность открыть кредитную линию есть, но сумма ограничена.

Кроме того, процент дисконта самого предмета залога может достигать 50%, а в некоторых случаях 70%, что делает данный кредит непривлекательным для заемщика.

Пример 2.При увеличении лимита кредита для одобрения банка предпринимателю нужно показать рост выручки. Скажу проще — чтобы дали больше денег нужно показать, что бизнес вырос. А некоторым бизнесам из-за их капиталоемкости увеличить выручку возможно за счет дополнительных средств.

Со временем это, конечно, можно сделать, но время — тоже деньги. Замкнутый круг.

Эти причины, а также желание расти быстрее побуждает бизнес привлекать частные инвестиции, а не обращаться в банк.

Давайте не будем занижать работу банков в кредитовании частного бизнеса, но при этом признаемся себе честно, что если по тем или иным причинам банк не дает или не увеличивает кредитную линию, это далеко не всегда означает, что в этот бизнес нельзя инвестировать. Безусловно, инвестиции напрямую в частный бизнес связаны с повышенным риском для инвестора. Чтобы минимизировать риски потери капитала, бизнес нужно внимательно проверять.

Делюсь с вами 7 правилами для эффективной проверки бизнеса для инвестирования, которые проверены мной многократно.

1. Инвестируйте в действующий реальный бизнес

Стартапы и любые новые проекты — это высокие инвестиционные риски.

Во-первых, чтобы инвестировать в них, надо иметь достаточный объем капитала, который уже успешно работает и лишь малую его часть можно положить в рискованный проект в качестве эксперимента.

Во-вторых, для этого у инвестора уже должна быть наработана неплохая экспертиза, чтобы здраво оценить стартап и его шансы когда-нибудь достигнуть прибыли.

Во всех остальных случаях я рекомендую рассматривать бизнесы от 1 года и с годовой выручкой более 15 млн рублей.

2. Внятное инвестиционное предложение

Если вы прикладываете усилия для того, чтобы разобраться в условиях инвестиционного предложения, значит предприниматель не смог его внятно сформулировать. Это явный признак того, что и в бизнесе все будет так же запутано и непрозрачно.

Я выделил несколько важных моментов, на которые нужно обратить внимание при оценке инвестиционного предложения:

1) Первое, что вы должны четко увидеть — сколько и как вы будете зарабатывать. Если это займ — какие проценты, когда и как они выплачиваются, когда срок возврата тела капитала. Если это доля — когда и как вы получаете дивиденды, кто и как будет продавать капитализацию доли, как она юридически оформлена.

2) Вам должна быть максимально понятна бизнес-модель проекта, на чем происходит заработок, что за предприниматель и команда, какой у них опыт, каких результатов достигли. Это позволит вам оценить, каковы шансы, что эти люди выполнят взятые на себя обязательства.

3) У вас должны быть все данные для анализа текущих результатов бизнеса — какие сейчас результаты, какая выручка, чистая прибыль, рентабельность, объемы продаж.

4) Далее вы должны увидеть точку “Б”, которая четко сформулирована. То есть, это не просто “мы двигаемся в светлое будущее, а когда мы попадем туда — жизнь покажет”. Это конкретные показатели сроки, чтобы вы смогли оценить, зачем бизнесу нужны деньги и для чего они привлекаются.

5) В предложении должны быть описаны, какие есть риски при инвестировании в этот бизнес, но также перечислены и факторы надежности. Запомните, безрисковых предложений не бывает. Если вам говорят, что их нет — это должно вас насторожить.

3. Анализ бухгалтерской и управленческой отчетности

Я рекомендую запрашивать сразу оба вида — и официальную бухгалтерскую отчетность с налоговыми декларациями за последние 2-3 года, и управленческую отчетность (как правило, в табличном формате Excel).

Сравните цифры, насколько они соответствуют заявлениям в маркетинговых материалах, как они коррелируют между собой.

Просто изучите цифры — какова рентабельность бизнеса, как строится доходность, откуда приходят входящие деженые потоки, какова структура расходов, какая кредитная нагрузка у этого бизнеса.

• После анализа отчетности сформулируйте перечень вопросов — прямые, неудобные, все нестыковки, уточнения, которые требуются вам для полной картины, — все это не стесняйтесь задавать предпринимателю.
• 4. Проанализируйте репутацию бизнеса
• Анализ репутации нужно начать с общедоступных источников в интернете — это отзывы клиентов, подрядчиков, контрагентов о компании.
• Вот что и где можно проверить:

• чистоту бизнеса в “Картотеке арбитражных дел” (kad.arbitr.ru);
• наличие судов на сайте Федеральной службы судебных приставов (fssp.gov.ru);
• наличие исполнительных делопроизводств, судебную историю учредителя бизнеса, ранее созданные им компании, аффилированных лиц, есть ли долги, исполнительные производства в их отношении (rusprofile.ru);
• сведения о банкротстве (bankrot.fedresurs.ru).

5. Переговоры с предпринимателем

После того, как вы проанализировали всю отчетность, проверили информацию из открытых источников, не спешите делать выводы, даже если нашли нестыковки. Вы точно не знаете всего, что изнутри знает об этом предприниматель. Попробуйте разобраться, задайте вопросы и выслушайте аргументацию.

Важно то, как предприниматель отвечает на вопросы — делает ли он это с неохотой или он честен и открыт с вами. Постарайтесь почувствовать, насколько он вовлечен и горит своим бизнесом. Задайте вопросы об ошибках в бизнесе — они, как правило, хорошо показывают то, признает ли их бизнесмен и какие делает из них выводы.

1. Обязательно спрашиваете почему не берет деньги в банке, а если и берет почему больше не дают.
2. В личном общении вы сможете очень многое понять, а также увидеть, как обстоят дела на местах, а не на бумаге — посетить офис, склад, пообщаться с командой.
3. 6. Советуйтесь, привлекайте экспертов

Одно из фундаментальных правил инвестирования – не инвестируй туда, в чем не разбираешься. Безусловно, вы никогда не будете разбираться в бизнесе так, как сам предприниматель. Достаточно фундаментального понимания сферы бизнеса.

К узкоспециализированным вопросам нужно привлекать профильных специалистов. Насчет отчетности проконсультироваться с бухгалтером и финансистом, для анализа договора привлечь юриста. Будет полезно найти в своем окружении человека, который имеет опыт работы в данной сфере бизнеса.

• При этом важно не переусердствовать.
• “Как говорил мой знакомый, с таксистом общайся про такси, каменщиком — про камень, а со строителем по строительству.”
• Брать советы относительно другого бизнеса у некомпетентных в этой сфере людей — это сбивать себя с толку в принятии правильного решения.

Обязательно диверсифицируйте свой инвестиционный капитал. Если речь идет про инвестиции в бизнес с доходностью 15-28% годовых, то это должно быть, как правило, 5-7 бизнесов. Придерживайтесь золотого правила “не складывать все яйца в одну корзину”.

Кроме этого я рекомендую помнить еще об одном важном правиле инвестирования: “Инвестируйте такую сумму, которую не боитесь потерять, не стоит инвестировать “последнее”.

Мы все хотим, чтобы наши деньги работали и приносили пассивный доход, а не лежали мертвым грузом на депозитах под 5-6%. Сейчас есть много возможностей, куда вложить деньги — от недвижимости, фондовой биржи до инвестиций напрямую в частный бизнес.

“По большому счету, любые инвестиции — это все равно инвестиции в бизнес (не считая криптовалют).”

Бизнес — это двигатель торговли. Мы все живем за счет бизнеса и его результатов — хлеб, машины, металл, пищевые, химические производства, деревообработка и т.п. Все это бизнес.

Когда вы кладете деньги на депозит — вы тоже инвестируете в бизнес. Что с вашими деньгами делает банк? Он дает их в кредит бизнесу и зарабатывает на разнице и на процентах. Вкладывая в фондовую биржу — вы тоже даете деньги бизнесу.

Инвестируя в бизнес напрямую, вы минуете эти звенья, и очевидно, что ваша доходность растет.

Спасибо, что дочитали статью до конца, надеюсь, информация была вам полезна!

Инвестиции в бизнес: что предусмотреть и чего избегать?

Инвестиции в бизнес как его собственников, так и сторонних лиц – распространенное явление. Денежные средства необходимы предпринимателям либо на развитие, либо на покрытие образовавшихся долгов или кассовых разрывов.

Договорные отношения по вопросам инвестирования в бизнес оформляются самыми различными способами, при этом зачастую не учитываются риски невозврата вложенных денежных средств либо просрочки такого возврата.

Либо по факту не отражают реальные структуры сделок, фактические договоренности сторон.

Об одном из таких случаев, когда стороны не предусмотрели возможно в документах (договорах) все необходимые условия для обеспечения баланс в защите собственных прав и интересов в этом материале.

Судебный акт:Определение Самарского областного суда от 14 июня 2017 г. по делу 33-6956/2017.

Фабула дела

Истцом (заимодавец; физическое лицо) было подано заявление к заемщику (также гражданин) о взыскании неосновательного обогащения по договору займа на сумму 8 000 000 рублей и обращении взыскания на недвижимое имущество.

Иск содержал следующее: а) заключенный и исполненный со стороны истца договор займа не выполняется со стороны заемщика: денежные средства последний не возвращает; б) Заемщик продолжает использовать вложенные денежные средства и получать прибыль.

По правоотношениям, возникшим из указанного договора займа, ранее уже был судебный процесс.

В нем (дело о взыскании задолженности по договору займа) ответчик отрицал наличие договора займа и тот факт, что он получал денежные средства в сумме 8 000 000 рублей от истца, подписывал договор и расписку о получении денежных средств.

Суд первой инстанции решением обязал выплатить займодавцу задолженность, суд второй инстанции отменил решение в части возврата денежных средств со ссылкой на противоречивые выводы почерковедческих экспертиз.

Текущий судебный процесс был посвящен взысканию неосновательного обогащения в той же сумме (8 000 000 рублей) с обращением взыскания на недвижимое имущество, принадлежащее ответчику. При этом, как следует из материалов дела, право заемщика на указанное недвижимое имущество не зарегистрировано в установленном законом порядке.

Суд отказал во взыскании неосновательного обогащения.

Позиция суда.

1. Суд, мотивируя преюдициальным (имеющим силу доказательства по делу) значением предыдущего судебного решения об отказе во взыскании денежных средств по договору займа, указывает на то, что истцом выбран неверный способ защиты нарушенного права.

Суд не усмотрел неосновательное обогащение в материалах дела, в то же время, при наличии вступившего в законную силу судебного акта по тому же договору между теми же гражданами, не имел возможности рассмотреть заново дело по основанию взыскания задолженности из договора займа.

2. Несмотря на обоснование своих требований нормами о неосновательном обогащении, между сторонами существуют обязательства, возникшие из договора займа.

3. Представление истцом новых доказательств, как ему кажется в рамках доказывания неосновательного обогащения, расценивается как доказательства, которые подлежат исследованию при взыскании долга по договору займа, а в не качестве неосновательного обогащения.

Пять главных рисков для инвестора в 2023 году

В 2022 году на фондовом рынке реализовались риски, которые казались почти невозможными или малозначимыми. Теперь эти риски, ставшие основными для инвестора, имеют фундаментальные причины и будут присутствовать в долгосрочной перспективе. Большинство рисков взаимосвязаны и обладают причинно-следственной связью.

Рассказываем, какие основные риски существуют для российских инвесторов в 2023 году и как можно минимизировать их или избежать их влияния.

Геополитика

Продолжается эскалация геополитического конфликта, налагаются взаимные санкции и углубляется разрыв между российским и мировыми рынками.

https://www.youtube.com/watch?v=0Ja9i-4m5Vw\u0026pp=ygVJ0JjQvdCy0LXRgdGC0LjRgNC-0LLQsNC90LjQtSDQsiDQsdC40LfQvdC10YEg0LrQsNC60L7QstGLINGA0LjRgdC60LggMjAyMw%3D%3D

Геополитика остается жесткой, а неопределенность исхода высокая, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.

Фактически этот риск уже реализовался в прошлом году, отмечает руководитель проектов ИК «ВЕЛЕС Капитал» Валентина Савенкова. Иностранные инвесторы ушли, ликвидность снизилась, рынок привык жить в условиях санкций и обходиться внутренним капиталом, говорит она.

Узнать больше про инвестиции

• «Дальнейшая реализация этого риска может выглядеть как краткосрочные сильные коррекционные движения на опасениях очередной эскалации конфликта и вряд ли приведет к серьезным структурным изменениям на российском рынке», — полагает эксперт.
• По ее мнению, дополнительной защиты для российских инвесторов не требуется.
• «Политика всегда влияла и будет влиять на экономику, защита от этого влияния лежит в плоскости разумного инвестирования и умения не поддаваться всеобщей панике», — подчеркивает Савенкова.

Рецессия в экономике

Так как в геополитике продолжается конфронтация, общий темп развития мировой экономики снижается, говорит Зельцер. На этом фоне возрастает риск рецессии, а его влияние может быть особенно велико при рецессии в западных странах.

«Призрак рецессии приводит к турбулентности сырьевых рынков. Стоимость нефти и газа фактически остается на двухлетних минимумах, поскольку рынок закладывает снижение энергетического спроса», — поясняет Зельцер.

И пока даже «переоткрытие» Китая на фоне снятия основных барьеров пандемии не может полностью перекрыть возможный дисбаланс спроса и предложения на товарном рынке, считает он.

Что происходит с американскими банками и как это отразится на экономике России и мира

Рецессии способствует рост ставок в Европе и США, говорит главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич.

«Удорожание фондирования замедляет их экономику, оказывая давление на экономическую активность. Также ухудшению ситуации способствуют и программы сокращения балансов регуляторов, что приводит к снижению объема ликвидности в экономике и возникновению проблем, в частности в банковском секторе», — уточняет он.

В такой ситуации нужно взвешенно подходить к инвестированию, говорит Савенкова. Рыночные риски присутствуют всегда, и в зависимости от стратегии торговли необходимо заранее подумать о хеджировании своих рисков и управлении ими в случае реализации негативного сценария.

Здесь вы можете выбрать подходящего брокера, тут — узнать больше про инвестирование.

Высокая инфляция и валютный курс

Инфляция в мире по-прежнему остается высокой, а ставки центробанков повышены на порядок против околонулевой стоимости фондирования еще год назад, напоминает Зельцер.

«Тем не менее пока мы не закладываем серьезных потрясений и сохраняем прогноз по российской инфляции на год в 6%», — говорит эксперт.

Кроме того, по его мнению, текущие котировки курса рубля занижены. «Рубль перепродан и может в ближайшие месяцы перейти к умеренному восстановлению», — полагает он.

Однако риск роста валютного курса и девальвации рубля при отсутствии достаточного числа возможностей валютных инвестиций все-таки остается, говорит Савенкова.

По ее словам, минимизировать этот риск можно, если переключиться с доллара и евро на юань, который по-прежнему является дружественной валютой и предлагает инструменты с адекватной доходностью.

Вместе с тем при слабом рубле определенную поддержку получат экспортеры в качестве компенсации за упавшие цены, говорит Зельцер. «Интересными по-прежнему выглядят бумаги «Лукойла», «Татнефти», «Роснефти», «Новатэка»», — отмечает он.

Санкции

1. На отдельные отрасли и эмитентов продолжают оказывать влияние санкции, отмечает Савенкова.

2. «Однако пример Сбербанка, который получил одну из самых серьезных санкционных нагрузок из всех публичных российских компаний и полностью оправился от нее менее чем за год, достаточно позитивен и вселяет надежду в инвесторов», — говорит она.

3. По ее мнению, защитить себя от этого риска инвестор может при осознанном выборе бумаг в свой портфель.
4. «Покупать нужно не то, что дешево и имеет потенциал роста, а то, что уже демонстрирует импульс к росту и восстановлению ценовых позиций», — полагает она.

Инфраструктура

На инвесторов продолжает влиять блокировка зарубежных активов.

«Остаются проблемы смены юрисдикции у российских компаний, прошедших листинг на зарубежных площадках. Как следствие — невозможность выплачивать дивиденды», — отмечает Савенкова.

https://www.youtube.com/watch?v=0Ja9i-4m5Vw\u0026pp=YAHIAQE%3D

Чтобы минимизировать риски, инвесторам, предпочитающим зарубежные активы, стоит рассмотреть инвестиции в синтетические продукты, повторяющие структуру зарубежных активов, но находящиеся в российской юрисдикции и не подлежащие блокировке в результате санкций, считает она.

Еще по теме:

Как собрать консервативный портфель и минимизировать риски: три главных правила

Принцип «купил и держи» больше не работает: инвестиционные стратегии-2023

Оптимистичный, пессимистичный и нейтральный прогнозы развития российской экономики сегодня выглядят так, будто составлены для разных стран. То же самое переживают инвесторы. Одни верят в то, что рынок вырастет, другие видят признаки апокалиптического сценария.

«Такой разброс говорит об очень высоком уровне неопределенности. Это повод скорректировать подход, чтобы достичь поставленных инвестиционных целей.

Пик психологической напряженности у инвесторов прошел», — убежден директор по инвестиционному консультированию «Открытие Private Banking» Андрей Шенк.

На финансовом рынке наблюдается как никогда четкое разделение инвесторов. Агрессивные, с высоким аппетитом к риску и доходности, строят стратегию, руководствуясь принципом «кризис — это время возможностей».

Консервативные рассчитывают на восстановление справедливых оценок эмитентов, потому что в первую очередь заинтересованы в сохранении покупательской способности накопленного капитала.

Обе группы действуют, руководствуясь одинаковым опытом, — зарубежные активы инвесторов с активной позицией на рынке оказались заморожены с февраля прошлого года. И остаются заблокированными до сих пор.

Несмотря на разные инвестиционные стратегии, общий неудачный опыт привел инвесторов к пониманию того, что от инфраструктурных рисков, которые реализовались после введения санкций, страхует только широкая диверсификация.

«И те, и другие понимают, что, не имея экспозиции в реальных активах, защититься от инфляции невозможно. Реальные активы — это акции, товары и недвижимость. То есть без диверсификации сейчас не обойтись», — рассуждает Андрей Шенк.

Волатильность высока на валютном рынке, на долговом, на рынке акций, рынок недвижимости тоже выглядит противоречиво.

В каждом сегменте были примеры положительной динамики, но предвидеть ее заранее было тяжело, и тем более не стоило держать в портфеле одну бумагу.

Заработать в этом году получилось у тех, кто держался известной рекомендации — не делать резких движений и при этом принимать необходимые решения для своевременного изменения инвестиционной стратегии.

«Те, кто держал ОФЗ или сокращал срок облигаций в январе — феврале прошлого года, а после открытия торгов длинными ОФЗ приобрел их, могли заработать около 30% на переоценке.

Те, кто в прошлом году покупал акции, начинают зарабатывать сейчас — интерес к этому сегменту возвращается, потому что хедлайнеры, вопреки всему, заплатили дивиденды.

Держатели замещающих облигаций, сделавшие ставку на то, что рубль ослабеет, тоже хорошо заработали», — отмечает Андрей Шенк.

Риски 2023 года

Ключевым остается трудно измеримый и непрогнозируемый геополитический риск. Рынок стал спокойнее реагировать на отдельные новости и уже не торгуется исключительно по новостным заголовкам, как было до середины прошлого года. Но дополнительные санкции для российского нефтегазового сектора по-прежнему реальны.

На это накладывается зависимость России от мировой экономики и монетарной политики.

«Российская экономика зависит от экспортно-импортных операций, поэтому приходится учитывать глобальную инфляцию и действия центральных банков по борьбе с ней.

Признаки замедления глобальной инфляции, появившиеся в прошлом году, не находят подтверждения в этом», — отмечает Шенк. То есть растут риски волатильности глобальных фондовых рынков и долговых кризисов развивающихся экономик.

Кроме того, есть риски, связанные с российской экономикой. Она оказалась более устойчивой, чем предполагалось изначально, но источников финансирования бюджета становится все меньше.

Это повышает вероятность разрастания дефицита бюджета, размер которого может оказаться больше ожидаемого.

«Поиск источников финансирования дефицита бюджета — это значимый риск и для финансовых рынков в целом, и для каждого участника этих рынков», — предупреждает Андрей Шенк.

Актуальные стратегии

Стратегия «купил и держи» уже не эффективна. Более актуальна для инвестора — но не для тех, кто предпочитает спекулятивные позиции, — стратегия «ядро-сателлит».

Она предполагает, что есть ядро портфеля, которое работает на долгосрочные финансовые цели с горизонтом инвестирования более трех лет. И есть сателлит, та часть, которая используется для тактического управления рисками.

Например, управление процентным риском в долговом портфеле: в один момент надо сокращать дюрацию портфеля, в другой увеличивать. То же самое с рынком акций: иногда какие-то компании стоят дороже фундаментальной стоимости, в то же время другие — дешевле.

«Тогда мы фиксируем результат в тех, которые подорожали, и перекладываем доход в те, которые подешевели, не меняя стратегии портфеля и не выходя в наличные, если не возник осязаемый риск турбулентности рынков», — рассказывает Андрей Шенк.

Формируя ядро, в этом году нужно учитывать геополитические риски, глобальную монетарную политику и инфляцию в России. По мнению Андрея Шенка, чтобы сформировать максимально защищенный от этих рисков портфель, необходимо увеличивать экспозицию в реальных активах.

Подходящие инструменты

В стандартном портфеле, сбалансированном 50 на 50, долю акций имеет смысл увеличить относительно доли облигаций. Среди облигаций эффективнее отдать предпочтение бумагам, привязанным к плавающим ставкам, или имеющим фиксируемый на инфляцию номинал. Эту задачу решают замещающие облигации, выплаты по которым привязаны к иностранной валюте.

«Разумные требования к инструментам в этом году выглядят следующим образом: минимальный или околонулевой риск инфраструктурных ограничений. Например, в НРД держим российские активы, а иностранные не держим.

Компании, чьи акции выбираем в портфель, должны обладать сильным конкурентным преимуществом. Пример: у «Норильского никеля» уникальная ресурсная база, а глобальная экономика не может существовать без никеля и металлов плавильной группы.

То есть компания обладает устойчивым конкурентным преимуществом», — приводит пример Андрей Шенк.

Критерии выбора замещающих облигаций проще: важно, чтобы длина выпуска коррелировала с горизонтом инвестирования и ликвидность выпуска была достаточной, — чтобы можно было купить бумагу в нужном объеме и при необходимости продать без сильного дисконта. Сейчас замещающие облигации есть у эмитентов с устойчивым кредитным качеством — «Газпрома», «Лукойла».

От рисков девальвации рубля, которые существуют на горизонте нескольких лет, можно защищаться бумагами компаний-экспортеров и валютой.

Например, замещающие облигации, привязанные к юаню, — эффективный инструмент.

«Будут появляться новые бумаги, привязанные как к доллару США, так и к другим валютам, в том числе развивающихся экономик, которые можно будет включать в портфель», — уверен Андрей Шенк.

Инвестировать в стартап: риски и советы юристов — новости Право.ру

Стартап — бизнес, команда которого разрабатывает новый продукт и привлекает средства для его реализации. Инвестиции в стартапы называют венчурными — это вложения в бизнес с высокой степенью риска.

Как пишет Forbes, 80% компаний, куда вложились венчурные инвесторы, как правило, ожидает провал. Вкладывать деньги в такой бизнес может частное лицо — на рынке их называют бизнес-ангелами, и венчурные фонды — компании, которые специализируются на поддержке рискованных проектов.

Их капитал создают из средств вкладчиков, которые потом направляют на развитие инновационных проектов.

Юлия Остапенко, старший юрист Федеральный рейтинг.

группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Частный капитал группа Интеллектуальная собственность (Консалтинг) группа Комплаенс группа Налоговое консультирование и споры (Налоговое консультирование) группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии)
, объясняет: если вкладывать деньги в развитие понятного бизнеса, например открытие кафе, строительство офисного центра, запуск линии производства, то можно проверять бизнес-планы, финансовые модели, анализировать рынок. Затем оценивать, как идет бизнес: закупили ли обещанное оборудование, открыли ли точки в срок, какие закупочные цены, какие рынки сбыта. Такие проекты могут получить финансирование в банке. Стартапы же, которые привлекают инвестиции через венчурные фонды, не могут четко описать свой бизнес, объясняет эксперт. 

В отношении стартапа все привычные категории сильно размываются: бизнес-план — это видение идеи. Реализация — умение основателя. Оценка рисков — вера в гениальность и прибыльность идеи. 

Юлия Остапенко

Продукт может просто не зайти аудитории. Но другой риск для инвестора — нарваться на мошенников и поэтому потерять вложения. В конце прошлого года банк JPMorgan Chase подал иск к основательнице финтех-стартапа Frank Чарли Джевис, пишет Forbes. В 2021-м Джевис убедила банк приобрести ее бизнес за $175 млн.

Суть идеи Frank: молодым американцам, нуждающимся в финансовой помощи, предлагают программу, которая упрощает подачу заявки на кредит на образования. Как сообщает издание, чтобы банк вложился в ее дело, Джевис солгала JPMorgan, что сервисом воспользовались 4 млн пользователей.

Когда компания проводила финансово-юридическую экспертизу, предпринимательница создала базу подставных клиентов с выдуманными данными. Получив список якобы клиентов Frank, банк начал рассылать им тестовые рекламные письма, чтобы продвигать свои услуги. В итоге до адресатов дошло только порядка четверти сообщений, прочитали же их и вовсе лишь 1%.

Джевис направила встречную жалобу, где указала, что при проверках банк предъявил ей ложные обвинения в ненадлежащем исполнении обязанностей. Разбираться в деле по иску JPMorgan будет Федеральный окружной суд штата Делавэр. 

Практика Регистрационные агенты в США стали отказываться вести дела со стартапами с российскими основателями

В другом деле основательницу медицинского стартапа Theranos Элизабет Холмс осудили за обман инвесторов и мошенничество, пишут на vc.ru. Компания разрабатывала оборудование для мгновенных клинических анализов крови. В 2015-м организацию обвинили в том, что она использовала чужие технологии.

А в 2018-м Комиссия по ценным бумагам и биржам США указала: предпринимательница вместе с экс-президентом компании преувеличивала успехи бизнеса перед инвесторами и СМИ, чтобы привлечь больше денег. Заседания по делу несколько раз переносили из-за пандемии и беременности Холмс.

В итоге в ноябре прошлого года ей назначили почти 11 лет тюрьмы. 

В США рынок венчурных инвестиций, то есть рисковых вложений в потенциально перспективный молодой бизнес, — это уже сложившаяся индустрия, отмечает РБК.  В России же эта сфера развита не так сильно. Но случаи обмана в области стартапов встречаются и в РФ.

Например, в августе 2022-го полиция задержала шестерых подозреваемых в мошенничестве при инвестировании в стартапы, пишет ТАСС. Их уличают в хищении 15 млн руб. Аферисты организовали консалтинговую компанию по созданию, сопровождению и продаже проектов в сфере предпринимательства и стартапов.

После того как заключались сделки (вид сделок не уточняется) и приходила предоплата, они просто присваивали деньги и не делали ничего для заказчиков. В итоге москвичей обвиняют в мошенничестве, которое совершили группой лиц по предварительному сговору в особо крупном размере (ч. 3 и 4 ст. 159 УК).

О дальнейшей судьбе дела в открытых источниках пока нет информации.

Венчурный рынок в России 

покинуло Россию в 2022 году.

В 2022-м российский рынок инвестиций резко сократился, пишет «Коммерсант».

Вложения в отечественные IT-стартапы по сравнению с 2021-м упали на 57% и составили $1,1 млрд, а число сделок сократилось с 291 в 2021 году до 128 в 2022-м.

При этом порядка $900 млн инвестиций сделали в январе (из общих за 2022 года $1,1 млрд). Такую динамику связывают со спецоперацией, санкциями и релокацией многих проектов. 

Издание пишет, что из России ушло около 70% стартапов. Проекты переехали в Казахстан, Грузию, Армению и Турцию. Оттуда они пытаются перебраться в страны с более развитым венчурным рынком: Испанию, Германию, Нидерланды и Великобританию, сообщает издание. Георгий Пчелинцев, старший советник Федеральный рейтинг.

группа Арбитражное судопроизводство (средние и малые коммерческие споры — mid market) группа Банкротство (споры mid market) группа Интеллектуальная собственность (Консалтинг) группа Интеллектуальная собственность (Регистрация) группа Комплаенс группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (mid market) группа Налоговое консультирование и споры (Налоговое консультирование) группа Недвижимость, земля, строительство группа Природные ресурсы/Энергетика группа Ритейл, FMCG, общественное питание группа Санкционное право группа Трудовое и миграционное право (включая споры) группа Фармацевтика и здравоохранение группа Цифровая экономика группа Антимонопольное право (включая споры) группа Банкротство (реструктуризация и консалтинг) группа ГЧП/Инфраструктурные проекты группа Интеллектуальная собственность (Защита прав и судебные споры) группа Международные судебные разбирательства группа Международный арбитраж группа Налоговое консультирование и споры (Налоговые споры) группа Разрешение споров в судах общей юрисдикции группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Транспортное право группа Финансовое/Банковское право группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование группа Частный капитал Профайл компании
, считает, что факторы, из-за которых упал венчурный рынок, скорее всего, резко не изменятся в лучшую сторону и не «развернут» рынок. Тем не менее, с точки зрения эксперта, уход иностранных компаний — ключевой фактор роста для российских стартапов в текущей ситуации. 

Инициативные российские стартапы будут стараться занять освободившиеся ниши. Кроме того, сейчас повысился интерес к отечественному рынку со стороны инвесторов из дружественных юрисдикций. 

Валерия Котова

https://www.youtube.com/watch?v=0Ja9i-4m5Vw\u0026t=67s

Валерия Котова, юрист Федеральный рейтинг.

группа АПК и сельское хозяйство группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование группа Интеллектуальная собственность (Защита прав и судебные споры) группа Трудовое и миграционное право (включая споры) группа Экологическое право группа Арбитражное судопроизводство (средние и малые коммерческие споры — mid market) группа Банкротство (реструктуризация и консалтинг) группа Интеллектуальная собственность (Консалтинг) группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Природные ресурсы/Энергетика группа Ритейл, FMCG, общественное питание группа Фармацевтика и здравоохранение группа Антимонопольное право (включая споры) группа Налоговое консультирование и споры (Налоговое консультирование) группа Недвижимость, земля, строительство группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Финансовое/Банковское право Профайл компании
, полагает, что в 2023 году станет больше венчурных сделок по сравнению с 2022-м, так как за год многие компании смогли адаптироваться к изменившейся ситуации на рынке. Тем не менее в условиях спада экономики не только в России, но и в мире, не приходится ожидать бурного роста рынка венчурных инвестиций и повышения среднего чека инвестиционного проекта, отмечает Котова. Следовательно, сохраняются риски прогореть при вложении в развивающийся бизнес.

Как безопасно инвестировать в стартапы

Остапенко рассказывает, что на практике переговоры с командой стартапа начинают с получения какого-либо оформленного материала — презентации, буклета. Их может подготовить как сам создатель, так и привлеченные консультанты и посредники. Юрист обращает внимание: важно внимательно проанализировать эти материалы.

Это поможет понять, что из себя представляет компания и есть ли у нее разрешения на нужный вид деятельности, оценить финансовую отчетность, узнать о возможных судебных спорах и их причинах. Искать информацию о фирме можно и в открытых источниках. Полезным окажется и сайт. Алла Киприянова, юрист Федеральный рейтинг.

группа АПК и сельское хозяйство группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование группа Интеллектуальная собственность (Защита прав и судебные споры) группа Трудовое и миграционное право (включая споры) группа Экологическое право группа Арбитражное судопроизводство (средние и малые коммерческие споры — mid market) группа Банкротство (реструктуризация и консалтинг) группа Интеллектуальная собственность (Консалтинг) группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Природные ресурсы/Энергетика группа Ритейл, FMCG, общественное питание группа Фармацевтика и здравоохранение группа Антимонопольное право (включая споры) группа Налоговое консультирование и споры (Налоговое консультирование) группа Недвижимость, земля, строительство группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Финансовое/Банковское право Профайл компании
, советует обратить внимание на наличие контактной информации. Если электронная почта организации использует не корпоративный домен, а бесплатные почтовики yahoo, gmail, mail, это может быть признаком несерьезности стартапа.

Есть и другие аспекты, на которые инвесторам стоит обратить внимание, чтобы не быть обманутыми.

  «Красные флажки»: сигнал инвестору быть осторожным при инвестировании в стартап  

• Котова и Киприянова рекомендуют осторожнее принимать решение об инвестировании, если:
• ❌ Нет инвестиционной презентации, четкого бизнес-плана, стратегии, бюджета.
• ❌ Нет сайта с описанием проекта, информацией о компании.
• ❌ У стартапа непонятный, неактуальный или скопированный у конкурентов продукт или решение.
• ❌ Стартап не готов юридически оформлять отношения и подписывать документы.
• ❌ Компания не зарегистрирована как юрлицо, у нее нет лицензии или разрешения, если деятельность подлежит регулированию.
• ❌ У бизнеса нет команды специалистов в сфере, где работает стартап.
• ❌ Стартап не готов сотрудничать и предоставлять информацию и документы, чтобы проверить бизнес.
• ❌ Нет основных средств или минимальных вложений самих фаундеров в уставный капитал.
• ❌ У основателей и генерального директора стартапа сомнительная репутация.

❌ У бизнеса есть признаки финансовой пирамиды. Например, обещают гарантированно высокий доход от вложений.

1. ❌ В стартап предлагают инвестировать наличкой.
2. ❌ У основателей нет релевантного опыта.
3. ❌ Нет специалистов, которые сопровождают инвестиционные сделки.
4. ❌ Есть судебные споры, в том числе трудовые или о выплате зарплаты, конфликты с контрагентами о выплатах вознаграждений.
5. ❌ Есть задолженность перед налоговыми органами.
6. ❌ Основатели, директор или члены совета директоров участвовали в стартапах, которые покинули рынок.

На практике российские стартапы заимствуют форму соглашения о намерениях, известную на западе как term sheet, уточняет Киприянова.

Часто там указывают, что у него нет юридической силы, а нужен он лишь для фиксации результатов переговоров. В таком случае этот документ не связывает подписантов никакими обязательствами.

Поэтому на основе term sheet без заключенных договоров* и надлежащей проверки стартапа инвестировать не рекомендуют, обращает внимание Киприянова.

Что делать, если инвестировали в стартап мошенников

Вопрос обмана венчурных инвесторов, вложившихся в стартап, весьма тонкая материя, обращает внимание Антон Панченков, партнер корпоративной практики / M&A Федеральный рейтинг.

группа ГЧП/Инфраструктурные проекты группа Интеллектуальная собственность (Защита прав и судебные споры) группа Интеллектуальная собственность (Консалтинг) группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (high market) группа Международный арбитраж группа Недвижимость, земля, строительство группа Ритейл, FMCG, общественное питание группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) группа Цифровая экономика группа Антимонопольное право (включая споры) группа Арбитражное судопроизводство (средние и малые коммерческие споры — mid market) группа Банкротство (реструктуризация и консалтинг) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование группа Комплаенс группа Международные судебные разбирательства группа Налоговое консультирование и споры (Налоговое консультирование) группа Природные ресурсы/Энергетика группа Санкционное право группа Трудовое и миграционное право (включая споры) группа Фармацевтика и здравоохранение группа Финансовое/Банковское право группа Частный капитал Профайл компании
В основе таких инвестиций лежит повышенный риск потерять вложения, в этом их суть, объясняет эксперт. «Поверил в идею, она выстрелила, инвестиции, как правило, многократно окупились. Не выстрелила — инвестор потерял деньги», — говорит юрист. 

Ждать от каждого стартапа успеха нельзя. И зачастую непрофессиональные венчурные инвесторы, в особенности государственные структуры и суверенные фонды, подходят к рисковым инвестициям как к банковскому вкладу. Они хотят видеть гарантированную доходность и целый набор защит, которые для венчура не характерны.

Антон Панченков

Одно дело, когда стартаперы откровенно обманывают своих инвесторов и выдумывают несуществующую технологию или подделывают научно-техническую информацию о продукте. Другое — когда инвестор сам оказывается в плену завышенных ожиданий, говорит Панченков. Юрист объясняет, что первое — это преступление, а второе — неудачное стечение обстоятельств и искаженное понимание сути венчура. 

Если же инвестор уже вложился в стартап, но понял, что его обманули, есть несколько механизмов, как себя защитить и попытаться вернуть деньги. В первую очередь, можно подать заявление в правоохранительные органы.

Если дела возбуждаются, то, как правило, по ст. 159 УК о мошенничестве, отмечает Остапенко.

Эксперт рассказывает, что в таких делах необходимо доказать не только пропажу денег, но и то, что лицо изначально не собиралось вести бизнес, а после сбора средств распорядилось ими в личных интересах. 

Законодательство Стартапы раскритиковали законопроект о рекомендательных алгоритмах

Помимо уголовно-правовой защиты, чтобы вернуть хотя бы часть инвестиций, можно инициировать процедуру банкротства стартапа и оспаривать сделки по выводу активов, привлекать менеджмент к субсидиарной ответственности, отмечает Артем Кукин, партнер Федеральный рейтинг.

группа Арбитражное судопроизводство (средние и малые коммерческие споры — mid market) группа Банкротство (реструктуризация и консалтинг) группа Банкротство (споры high market) группа ГЧП/Инфраструктурные проекты группа Корпоративное право/Слияния и поглощения (mid market) группа Антимонопольное право (включая споры) группа Налоговое консультирование и споры (Налоговые споры) группа Недвижимость, земля, строительство группа Семейное и наследственное право группа Цифровая экономика группа Налоговое консультирование и споры (Налоговое консультирование) группа Санкционное право группа Уголовное право Профайл компании
Кроме того, если инвесторов много, можно подать коллективный иск, говорит Котова. Это привлечет внимание СМИ и общества к ситуации вокруг стартапа. При таком раскладе, возможно, ответчики охотнее пойдут на заключение мирового соглашения, объясняет юрист.